Cobertura de juros

A cobertura de juros mede quantas vezes o lucro operacional da empresa cobre os juros pagos sobre a dívida. Ela integra os indicadores de endividamento, que mostram o limite saudável da dívida pela relação com a geração de resultado.

Importa a quem toma crédito e a quem o concede, porque a cobertura de juros está entre os indicadores mais comuns das cláusulas contratuais de crédito, os covenants financeiros.

Cobertura de juros = Lucro operacional ÷ Juros pagos

O lucro operacional é o resultado do negócio antes dos juros, e os juros pagos são os da dívida no mesmo período. Entre os indicadores de endividamento, a cobertura é o mais prático: basta dividir o lucro operacional pelos juros mensais, como mostra o texto que relaciona dívida e alavancagem.

Quantas vezes o lucro de uma indústria de embalagens plásticas cobre os juros que ela paga? Suponha R$ 330.000 de lucro operacional e R$ 110.000 de juros pagos no ano, em valores redondos só para a conta.

Cobertura de juros = R$ 330.000 dividido por R$ 110.000, igual a 3 vezes: o lucro operacional paga os juros três vezes. Se um novo financiamento levar os juros a R$ 220.000 com o mesmo lucro, a cobertura cai pela metade, para 1,5 vez (R$ 330.000 dividido por R$ 220.000).

Quanto maior a cobertura, mais folga o resultado operacional deixa depois de pagar os juros; ela cai quando o lucro encolhe ou quando a dívida e os juros crescem. As perguntas abaixo evitam leituras erradas.

O numerador é o lucro operacional? Tem de ser: ele vem antes dos juros, e usar um resultado que já os descontou conta o mesmo juro duas vezes.

Lucro e juros são do mesmo período? Precisam ser: o lucro do mês contra os juros do ano distorce a razão, e a versão mensal pede juros mensais.

A cobertura basta para julgar a dívida? Não: ela mostra se o resultado paga os juros, não o tamanho da dívida. A dívida líquida sobre o EBITDA, por exemplo, indica quantos anos de resultado pagariam a dívida, e a leitura conjunta dos indicadores de endividamento é o que dá o limite saudável. Razão de endividamento, cobertura e endividamento sobre a receita trabalham juntos.

• Artigo: o guia que reúne os indicadores de endividamento: situa a cobertura de juros e a dívida líquida sobre o EBITDA entre os que mostram o limite saudável da dívida.
• Artigo: dez indicadores financeiros para a tomada de decisão: lista o índice de cobertura de juros ao lado de margens, liquidez e EBITDA.
• Artigo: como os covenants financeiros mais comuns são medidos: traz a cobertura de juros como lucro operacional dividido pelos juros pagos.