Você acabou de sair de uma reunião onde foram discutidos alguns investimentos para os próximos meses. Como responsável pelo planejamento financeiro empresarial, na hora que isso foi mencionado você já pensou em números. Meses atrás, a equipe já havia discutido sobre a análise do tempo de retorno de investimento em um outro projeto. Na época, os cálculos do ROI e do Payback sinalizaram bandeira verde e o tal projeto saiu do papel.
Agora, com a necessidade de novos investimentos em vista, você começa a verificar suas armas. No seu arsenal estão os indicadores de rentabilidade e de risco. Com eles você se sente seguro para dar um panorama à alta diretoria sobre a viabilidade de tais investimentos.
Para iniciar, você decidiu calcular o VPL, ou Valor Presente Líquido. Já que estamos acompanhando seu trabalho, que tal entendermos melhor sobre este indicador? Nossa sugestão é fazermos uma pausa nos cálculos e falarmos um pouquinho sobre o VPL.
Então, antes de acessar planilhas e software, dá uma espiada neste artigo que preparamos para você.
O que você vai encontrar neste artigo:
O que é Valor Presente Líquido (VPL)?
Também chamado de Valor Líquido Atual, o Valor Presente Líquido é um método que consiste em trazer para a data zero todos os fluxos de caixa de um projeto de investimento e somá-los ao valor do investimento inicial, usando como taxa de desconto a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) da empresa ou projeto.
O VPL é um dos métodos mais conhecidos quando o assunto é análise da viabilidade de projetos de investimento. Com o cálculo do Valor Presente Líquido é possível fazer os ajustes, descontando as taxas de juros para obter a verdadeira noção do valor do dinheiro no futuro.
Por esse motivo, o VPL não faz apenas uma comparação do investimento com o retorno que dele se espera. Indo além disso, como o Valor Presente Líquido leva em consideração a valorização do capital ao longo do tempo, com ele calcula-se o ganho real de investimento.
Resumindo: O VPL traz ao valor presente um valor futuro. Ele representa a diferença entre os recebimentos e os pagamentos de um projeto de investimento em valores monetários atuais (de hoje).
Valor Presente Líquido em Contabilidade
Em contabilidade gerencial, o cálculo de VPL é utilizado também como um dos métodos para calcular o Goodwill, ou Patrimônio de Marca. Este nada mais é do que os elementos não materiais de uma empresa que valorizam sua reputação. Para obter o Goodwill, utiliza-se do fluxo de caixa descontado.
Ainda em contabilidade, o Valor Presente Líquido é utilizado para separar de um determinado valor os efeitos da inflação e das alterações de câmbio.
Valor Presente Líquido em Finanças
Em finanças, o VPL é amplamente utilizado para planejar investimentos a longo prazo. Como sabemos, um projeto só deve prosseguir se o valor atual de todas as entradas de caixa menos o valor atual de todas as saídas de caixa for maior que zero.
Calculando o VPL
Antes de vermos as vantagens e desvantagens do Valor Presente Líquido, vamos ver como funciona seu cálculo. Para fins de esclarecimento, a fórmula do VPL aborda:
- Definição do valor do investimento inicial;
- Definição do período de análise;
- Definição da estimativa de entrada de caixa para cada período;
- Definição da taxa de desconto apropriada;
- Entradas de caixa descontadas;
- Soma das entradas de caixa descontadas e subtração do investimento inicial;
- Definição da viabilidade do investimento.
O Valor Presente Líquido de um fluxo de caixa é o valor monetário de todo o fluxo no tempo atual ou ao iniciar um investimento. Para ter este valor, é necessário somar as receitas líquidas futuras descontadas ao valor presente com uma taxa de desconto (ou taxa mínima de atratividade).
Mas o que é essa taxa de desconto? Bom, a taxa de desconto tem uma relação com a taxa de lucratividade do projeto. Em outras palavras, é o retorno mínimo que se espera para um projeto ser aceito.
Ok! Então agora, vamos ao que interessa:
Onde:
VPL = Valor Presente Líquido
FC = fluxo de caixa
t = momento em que o fluxo de caixa ocorreu
i = taxa de desconto (ou taxa mínima de atratividade)
n = período de tempo
Exemplo prático em 4 passos
Vamos imaginar uma empresa que esteja pensando em investir em cota de fundo imobiliário que paga 0,7% ao mês por 2 anos. O valor dessa cota é de R$ 15.000,00.
#01 – Como primeiro passo, definimos o fluxo de caixa:
#02 – Feito isso, vamos definir a taxa de desconto, ou taxa mínima de atratividade. Como fundos imobiliários oferecem mais risco quando comparados aos títulos de governo, utilizaremos uma taxa de 12,1% ao ano.
#03 – Em seguida, calcularemos o valor presente de cada um dos fluxos:
#04 – Por fim, conforme a fórmula apresentada, somaremos os valores. No nosso exemplo, teremos que:
Interpretando o resultado do cálculo de VPL
- VPL Negativo = despesas maiores que as receitas, ou seja, o projeto é inviável;
- VPL Positivo = receitas maiores que as despesas, ou seja, o projeto é viável;
- VPL Zero = receitas e despesas são iguais, ou seja, a decisão de investir no projeto é neutra.
Seguindo nosso exemplo, a pergunta é: vale a pena o investimento? Com um resultado negativo os administradores nem precisam gastar saliva para defender a ideia. E isso faz todo o sentido, considerando que o investimento rende 8,7% ao ano e a taxa de desconto adotada foi de 12,1% a.a.
Dica: para mais exemplo sobre cálculo de VPL (inclusive na calculadora financeira), dá uma espiada no nosso e-book gratuito
Indicadores para Análise de Projetos de Investimentos:
Além do VPL, no material você encontrará outros indicadores como VPLa, ROIC, Payback, e muitos outros!
Atenção! Mantenha distância das armadilhas!
Como você percebeu, o cálculo do VPL é baseado em algumas suposições. É exatamente aí que temos que manter os olhos bem abertos para não cair em armadilhas.
A primeira delas: temos o investimento inicial. Você realmente sabe quanto o projeto custará? Dependendo do projeto fazer o cálculo de investimento não é tão fácil assim. Imagine, por exemplo, o investimento para mudar um sistema. Será preciso estimar o investimento em recursos, o tempo a ser despendido, timeline do projeto, entre outros.
A segunda armadilha: a tal taxa mínima de atratividade e seus riscos. Como apresentamos no exemplo de cálculo de VPL, a taxa de hoje (12,1%) foi aplicada aos retornos futuros. Você vai concordar que existe uma possibilidade de no mês 20 as taxas de juros dispararem. Isso significará que o retorno planejado para aquele ano será menor que o planejado.
Por fim, a terceira armadilha. Sabemos que as projeções para o retorno do investimento tendem a ser otimistas, mas é fundamental que ao analisar o VPL você não cometa erros nestas projeções. Projeções muito otimistas podem causar perda de uma quantia considerável de dinheiro.
Vantagens do Valor Líquido Atual
Uma das maiores vantagens em se utilizar o método VPL está em verificar se o projeto irá aumentar o valor da empresa. Projetos com VPL negativos diminuirão a rentabilidade de uma organização.
Além disso, o Valor Líquido Atual considera o valor temporal do dinheiro. Toda vez que uma organização utiliza o dinheiro de hoje para um retorno futuro, o método VPL aparece como uma boa escolha para análise de viabilidade do investimento.
Isso porque ele permite à empresa levar em consideração o valor do dinheiro no dia em que ele sai do caixa e no dia em que voltará (O VPL traz ao valor presente um valor futuro, lembra?).
Aqui no blog já falamos também sobre os métodos de ROI e Payback, muito utilizados devido a sua facilidade de cálculo. Comparando com Valor Presente Líquido, o ROI e Payback acabam perdendo peso justamente por não considerarem que o poder de compra do dinheiro hoje é muito maior que o poder de compra da mesma quantidade no futuro.
Somado a isso, o VPL considera também quando o projeto começará a render. Enquanto alguns projetos trarão lucro logo no primeiro ano outros precisarão de no mínimo três para ter um fluxo de caixa positivo, por exemplo.
Então, para a lista de vantagens podemos acrescentar que o Valor Presente Líquido revela em quanto tempo um projeto produzirá renda e qual o valor da mesma. Com isso é possível analisarmos se o investimento aumentará o valor da empresa (no fim tudo se resume ao ROI, não é mesmo?).
Já que o VPL nos traz um valor numérico que se reflete no presente, uma projeção desfavorável significa que o projeto nem deve ser iniciado. Isso poupa tempo de todo mundo e evita as frustrações que poderiam vir com uma iniciativa inconsistente financeiramente.
Desvantagens do Valor Presente Líquido
Uma das principais limitações do cálculo de VPL é quando se comparam dois projetos de tamanhos diferentes (como por exemplo um projeto com um custo de R$ 1 milhão, o qual terá um VPL muito maior que um projeto com R$ 500 mil de investimento). Isso porque como a resposta é em valores monetários, a saída de VPL é determinada pelo tamanho da entrada.
Exemplificando: os projetos, mesmo que de diferentes tamanhos e com investimentos bem diferentes, serão comparados tendo como base as saídas. Para comparar projetos com tamanhos e horizontes diferentes, o ideal é utilizar o VPLa. Abaixo falamos um pouco dele e logo teremos um post para tratar desse assunto exclusivamente!
Falando ainda sobre limitações do método de Valor Presente Líquido, para muitos sua maior desvantagem é a necessidade de trabalhar com o custo de capital da empresa. Explicando melhor: ao assumir que o custo de capital é muito baixo os investimentos serão igualmente baixos. Do contrário, ou seja, assumir que o custo de capital é muito alto resultará em deixar passar bons investimentos.
Outra desvantagem do VPL é que sua precisão é de acordo com a informação introduzida. Isso significa dizer que os administradores devem saber exatamente a taxa de desconto, os valores do fluxo de caixa e quando o fluxo girará. Na maioria das vezes é impossível ter essas informações com precisão.
Imagine que sua empresa desenvolverá um novo produto. Conforme vimos, o Valor Presente Líquido é baseado em estimativas de custos e receitas. O custo para desenvolver o produto é desconhecido e as receitas com a venda do produto não são tão fáceis de estimar, especialmente em um período maior de tempo.
Por último, sozinho, o método VPL não consegue fornecer os ganhos e perdas de um projeto. Para verificar a viabilidade de um investimento são utilizados outros indicadores complementares, como a Taxa Interna de Retorno (TIR).
E o tal de VPLa, o que é?
VPLa significa Valor Presente Anualizado. Assim como o VPL ele também representa a expectativa de ganho em um investimento. A diferença é que quando temos projetos de longo prazo o VPL pode não ter uma interpretação muito fácil para comparação.
Quando o período de execução é longo, a melhor maneira de avaliar a viabilidade do investimento é tendo em mãos uma informação de ganho por período, ou seja, anual. Tem-se então que se o Valor Presente Líquido concentra os valores do fluxo de caixa na data zero, no Valor Presente Líquido Anualizado o fluxo de caixa do projeto transforma-se numa série uniforme.
Assim ao tratar de investimentos de longo prazo, fica mais fácil aos administradores analisarem em termos de ganho por período.
E caso você queira ver um exemplo prático, não esqueça da nossa dica.
Concluindo
O Valor Presente Líquido é internacionalmente aceito por profissionais de finanças, então já entendemos que ele tem um certo respeito.
Falando sobre a teoria, o VPL é o resultado da diferença entre o valor investido e aquele que será resgatado ao fim do investimento, trazidos ao valor presente. Fácil de entender, certo? Igualmente fácil é a interpretação de seu resultado.
Com VPL positivo o valor investido retornará com ganho. Se o VPL for zero a decisão de investir é aquela velha frase: Tanto faz como tanto fez. Já o VPL negativo sinaliza bandeira vermelha e o investimento não terá um bom resgate monetário ao final.
Como tudo nessa vida, o VPL tem suas vantagens e desvantagens. Na lista de pontos positivos está o fato de que todos os capitais de fluxo de caixa fazem parte dos cálculos, como vimos no exemplo.
Além disso, como ele utiliza a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) leva em consideração o risco das estimativas futuras no fluxo. Através do VPL também é possível saber se o investimento trará um bom retorno, aumentando assim o valor da empresa.
Falamos em TMA, certo? Bom, esse item também entra na lista de pontos negativos, já que para calcularmos o VPL temos que conhecer a Taxa Mínima de Atratividade, um valor que em algumas situações pode ser subjetivo. Somado a isso, o Valor Presente Líquido não retorna uma taxa de juros, e sim um valor monetário. Isso pode dificultar as comparações entre dois ou mais investimentos.
Ficou claro para você? Esperamos que este artigo tenha auxiliado sua compreensão sobre o VPL e que você possa utilizá-lo em suas próximas avaliações de viabilidade de investimento.
E se esse artigo foi útil para você, não deixe de compartilhar com seus colegas! Até a próxima!
Também publicado em Medium.
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