DCF Discounted Cash Flow. Fluxo de caixa descontado.

DCF é o método que avalia uma empresa pelo valor presente dos fluxos de caixa futuros: quanto vale hoje o dinheiro que a empresa vai gerar. É a base do valuation.

A sigla vem do inglês Discounted Cash Flow, mas o raciocínio é simples: R$ 1 daqui a cinco anos vale menos do que R$ 1 hoje, como explica o que é e para que serve o fluxo de caixa descontado, um dos indicadores reunidos em Fluxo de Caixa e Tesouraria.

Primeiro se projeta o fluxo de caixa que a empresa deve gerar nos próximos anos; depois se traz cada ano desse fluxo a valor de hoje, usando uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio; a soma de tudo é o valor presente da empresa.

É considerado o método mais preciso de valuation porque parte do dinheiro que a empresa realmente gera, e não de comparação com outras empresas, como mostra este guia sobre os métodos de valuation.

Uma empresa de software projeta gerar R$ 400.000 de caixa livre por ano nos próximos cinco anos. Trazendo cada ano a valor presente com uma taxa de desconto de 15% ao ano, o valor da empresa hoje fica em torno de R$ 1.340.000, bem abaixo da soma simples dos cinco anos.

A diferença entre somar os R$ 2.000.000 brutos e chegar a R$ 1.340.000 é exatamente o efeito do desconto: dinheiro no futuro vale menos do que dinheiro hoje.

Por que o DCF de duas pessoas para a mesma empresa dá números diferentes? Porque a taxa de desconto e a projeção de crescimento são estimativas, e pequenas mudanças nelas movem bastante o resultado final.

O crescimento projetado nos anos finais está otimista demais, inflando o valor presente sem base real? A taxa de desconto usada é genérica, sem ajuste pelo risco específico do negócio avaliado, tema aprofundado neste guia de investimentos, valuation e captação? E o valor residual da empresa depois do período projetado entrou na conta, já que costuma ser boa parte do valor total, como mostra este modelo de planilha para valuation de empresas?

• Artigo: Modelo de Valuation: baixe grátis para avaliar sua empresa: planilha pronta que calcula DCF e múltiplos automaticamente, para simular o valor da própria empresa antes de qualquer negociação.
• Artigo: Modelo de DFC: Demonstrativo de Fluxo de Caixa: para quem quer entender a diferença entre o fluxo de caixa do dia a dia e o fluxo de caixa projetado que alimenta o DCF.