EVA Economic Value Added. Valor econômico adicionado.

EVA mede se a empresa gera lucro acima do custo do capital investido. Resultado positivo significa criação de valor econômico.

A sigla vem de Economic Value Added (valor econômico adicionado). A diferença entre lucro contábil e lucro econômico é exatamente o que o EVA revela: uma empresa pode fechar o ano no azul e, ainda assim, destruir valor, se o lucro contábil não superar o retorno que credores e sócios exigiam, como detalha esta comparação entre lucro econômico e lucro contábil.

O EVA parte do lucro operacional depois de impostos e subtrai o custo de todo o capital usado para gerar esse lucro, o capital próprio e o de terceiros juntos, ponderados pelo CMPC. Se o que sobra é positivo, a operação rendeu mais do que custou financiá-la; se é negativo, a empresa cresceu ou lucrou, mas destruiu valor no caminho. É a mesma lente usada para questionar o ROE isolado, que mostra retorno sem comparar contra o custo de oportunidade do capital.

Uma indústria de embalagens fecha o ano com lucro líquido de R$ 1.200.000: isso significa que ela criou valor? Só se esse lucro superar o custo do capital que os sócios e os bancos colocaram no negócio. Se esse custo, calculado pelo CMPC, for de R$ 1.500.000 no ano, o EVA é negativo em R$ 300.000: a empresa lucrou no papel, mas destruiu valor econômico, porque o retorno ficou abaixo do que o capital exigia.

Uma empresa pode aparecer lucrativa no DRE e, ao mesmo tempo, destruir valor: é exatamente essa distorção que o EBITDA sozinho pode esconder, ao ignorar o custo do capital que sustenta a operação.

O CMPC usado no cálculo do EVA segue revisado todo ano, já que o custo de capital muda com o cenário de juros? O EVA de empresas de setores diferentes está sendo comparado sem ajustar o risco de cada um? E um resultado negativo isolado está sendo tratado como definitivo, quando pesa menos do que uma sequência de EVAs negativos?

• Guia completo: EVA: tudo sobre Economic Value Added: traz dois exemplos numéricos completos do cálculo, do lucro operacional ao valor econômico criado.
• Caso: Como a Agência WX saiu do prejuízo para o lucro líquido positivo: um caso real de virada de resultado, a base sobre a qual o valor econômico se constrói.
• Artigo: Resultado financeiro e resultado econômico: separa os dois conceitos que o EVA usa como base.
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