VBM Value Based Management

A gestão baseada em valor, ou VBM, é uma estratégia que busca aumentar a capacidade da empresa de gerar riqueza no longo prazo, em vez de perseguir apenas o lucro contábil. Valor só é criado quando o retorno sobre o capital investido supera o custo desse capital. Por isso, ela orienta decisões, alocação de recursos e metas para o retorno acima do WACC.

A sigla vem de Value Based Management.

A empresa mede o ROIC (retorno sobre o capital investido) e compara com o WACC (custo médio ponderado de capital). Quando o ROIC supera o WACC, cada real investido está criando valor; quando fica abaixo, a empresa está destruindo valor mesmo que o lucro contábil seja positivo. Esse spread entre os dois indicadores vira critério para decidir onde investir e o que descontinuar.

Um grupo varejista avalia dois projetos de expansão. O projeto A tem ROIC projetado de 14% ao ano; o projeto B, 9%. O WACC do grupo é 11%. O projeto A cria valor (14% menos 11%, ou seja, 3 pontos percentuais de spread positivo), enquanto o projeto B destrói valor (9% menos 11%, ou seja, 2 pontos percentuais negativos), mesmo que ambos apresentem lucro líquido positivo no papel.

Lucro contábil positivo não significa criação de valor: uma empresa pode dar lucro e ainda assim destruir valor se o capital empregado exige um retorno maior do que ela entrega.

A decisão de investimento usa só o EBITDA, ignorando o capital que foi empregado para gerar aquele resultado? O mesmo WACC está sendo aplicado a negócios com riscos muito diferentes dentro do mesmo grupo? E o ROA está sendo medido isoladamente, como se contasse a mesma história do ROIC, quando as duas métricas tratam o capital de terceiros de formas diferentes?

• Guia completo: Gestão baseada em valor: guia prático para empresas: o conceito aplicado passo a passo.
• Material: Orçamento e estratégia: o alinhamento: como conectar o orçamento anual à criação de valor de longo prazo.
• Material: Como o orçamento impacta o valuation: a ponte entre orçamento e valor de longo prazo.