Payback descontado

Payback descontado é o tempo que um investimento leva para devolver o valor aplicado, depois de trazer cada retorno futuro a valor presente por uma taxa de desconto. Como desconta o valor do dinheiro no tempo, ele alonga o prazo em relação ao payback simples.

É a versão do payback que o artigo sobre análise de viabilidade recomenda para decisões de peso, porque o descontado é mais honesto em investimentos longos e em cenários de juros altos.

O cálculo tem três movimentos. Primeiro, a empresa define a taxa de desconto, que o guia de análise de viabilidade descreve como a taxa mínima de retorno esperada, baseada no custo do dinheiro ou no retorno de outra aplicação. Depois, traz cada entrada de caixa futura a valor presente por essa taxa, como explica o verbete de taxa de desconto. Por fim, soma as entradas descontadas, ano a ano, até igualarem o investimento: o tempo que isso leva é o payback descontado.

Pense numa fábrica de móveis hipotética que investe R$ 313.800 numa máquina e espera entradas de R$ 117.600 ao fim de cada ano. A taxa de desconto é de 16,5% ao ano, o retorno mínimo que ela exige (premissas do exemplo).

Payback simples: R$ 313.800 ÷ R$ 117.600 = 2,67 anos. No descontado, cada entrada vale menos hoje: as dos três primeiros anos somam cerca de R$ 262 mil em valor presente, abaixo do investimento, e o quarto ano, que vale cerca de R$ 63,8 mil, cobre o que faltava (cerca de R$ 51,8 mil). O payback descontado fica em cerca de 3,8 anos, contra 2,67 do simples.

Quanto menor o payback descontado, mais cedo o investimento devolve o valor aplicado já ajustado pelo tempo. A taxa de desconto é o ponto sensível do cálculo: ela define quanto o dinheiro futuro vale hoje, e uma taxa baixa demais aprova projetos que não compensam o risco, enquanto uma alta demais reprova bons projetos. Como o prazo depende dela, um payback que parecia curto com taxa baixa pode se alongar quando a taxa sobe.

Vale anotar também duas armadilhas menores: decidir só pelo prazo, sem olhar o VPL (o payback responde quando o dinheiro volta, e o VPL responde quanto o projeto vale), e comparar um payback descontado com um simples como se medissem a mesma coisa.

• Ferramenta: a planilha de valuation: avalia a empresa por fluxo de caixa descontado e traz o cálculo da TIR e do payback.
• Artigo: como o payback simples e o descontado se diferenciam: explica que o descontado reduz as entradas futuras pelo custo de capital, ao contrário do simples.
• Artigo: a mecânica do desconto de fluxos de caixa: mostra como o valor do dinheiro no tempo entra no cálculo do valor presente de um projeto.